今天的文章，继续学点儿金融知识。重点来了解下金融领域的撮合交易机制。

本文主要介绍撮合交易的概念，委托单相关的知识，以及撮合交易集合竞价与连续竞价相关的要点。

最后讲解撤单相关的知识及止盈止损相关的知识点。

什么是撮合交易？

撮合交易指的是 买方 在交易所下委托买单买入标的，如一手股票，卖方 在交易所下委托卖单卖出标的，如一手股票。

交易所按照价格优先、时间优先原则确定双方成交价格，对符合交易规则的订单进行撮合成交，按交易定单指定的标的物进行交割的交易方式。

撮合是如何成交的？

一般来说，买入和卖出价格是确定的，这种订单叫做限价单，即下单时就指定确定的价格。

买入限价，指的是至多（小于等于）通过该价格成交，买入一定数量的股票。如限价$10, 则可以买入<=$10的股票。

卖出限价，指的至少（大于等于）要通过该价格成交，卖出一定数量的股票，如限价$10，则对手方至少要付出$10买入股票。

针对卖出限价打个比方：

我们去市场买菜，老板吆喝，一斤白菜2块5。

我：2块3卖不卖？

老板：不卖。

我：行，那来两斤

于是我花了2.5 * 2买入了2斤白菜。老板卖出限价就是2.5元。

针对买入限价打个比方：

我们去市场采购蔬菜，老板吆喝，蔬菜打折卖了！

我：2块3卖不卖？

老板：2块4就卖。

我：就2块3，多了不买。

天色已晚，老板想了想，一跺脚，好，卖了！

于是我花了2.3买入了白菜。我的买入限价就是2.3元。

深度

股票市场中可以有多个买价和卖价， 其中买方价格由高到低排列， 而卖方价格由低到高排列， 这就是我们通常看到多个挡位行情， 也就是盘口信息，或者叫作深度。

一般盘口会显示五个挡位，对于更高级的行情源， 可以显示十个或更多挡位。

当一个挡位的数量不足以交易时， 由下一个挡位进行匹配成交， 就形成了深度成交。

通俗的说法，通过匹配深度成交，叫做吃了深度，或者专业的说法叫做 ： 吃单（Taker）。

而深度中的单子，则被吃掉了，专业的说法叫做：挂单（Maker）。

什么是股票委托？

股票委托是指依据买卖双方各自提出的条件（股票代码， 价格和成交量等），代其买卖股票的交易活动。

代理买卖的经纪人充当股票买卖双方的中介者， 比如券商。

一般来说，股票委托形式有两种：市价委托和限价委托。

市价委托和限价委托

• 市价委托：就是按市场价格买进或卖出股票。

• 限价委托：就是按委托人提出的价格条件买进或卖出股票。

对于限价委托而言，输入的委托价格不得高于该股票当日涨停价或低于当日的跌停价。

假设买方选择限价委托方式进行申报， 委托价格为25.06， 申报手数为10手， 那么该笔申报的成交情况为暂时无成交， 若投资者不撤单， 则剩余委托仍在撮合成交系统内， 等待其他投资者主动卖出， 撮合成交， 成交价为25.06； 实际成交数量，根据交易系统撮合的数量确定。

如果当日交易结束仍有部分委托未成交, 则系统自动撤单, 下一交易日需重新申报委托。

在股票市场规定中， 交易分为两类， 集合竞价与连续竞价交易。

下面， 我们以实例讲解推演。

集合竞价

沪深开放式集合竞价时间为9点15分至9点25分，14点57分至15点00分， 除此之外的交易时间为连续竞价交易时段。

假设某只股票在开盘前分别有5笔买入和6笔卖出委托， 根据价格优先原则， 按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
1	3.80	2	1	3.52	5
2	3.76	6	2	3.57	1
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

按不高于申买价和不低于申卖价的原则，首先可成交第一笔，即3．80元买入委托和3．52元的卖出委托， 这对委托成交后其它的委托排序如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
1			1	3.52	3
2	3.76	6	2	3.57	1
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

序号1的买入委托2手全部成交， 序号1的卖出委托还剩余3手。

第二笔成交情况：序号2的买入委托价格为3．76元，数量为6手。 在卖出委托中，序号1—3的委托卖出价格符合条件, 且数量正好为6手，进行撮合成交， 其成交价格在3．60元—3．76元的范围内，成交数量为6手。 第二笔成交后剩下的委托情况为：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
3	3.65	4	4	3.65	6
4	3.60	7	5	3.70	6
5	3.54	6	6	3.75	3

第三笔成交情况：序号3的买入委托其价格要求不超过3．65元，而卖出委托序号4的委托价格符合要求，这样序号3的买入委托与序号4的卖出委托就正好配对成交，其价格为3．65元，因卖出委托数量大于买入委托，故序号4的卖出委托仅只成交了4手。第三笔成交后的委托情况如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
			4	3.65	2
4	3.60	7	5	3.70	6
5	3.54	6	6	3.75	3

完成以上三笔委托后，因最高买入价为3．60元，而最低卖出价为3．65，买入价与卖出价之间再没有相交部分，所以这一次的集合竟价就已完成，最后一笔的成交价就为集合竟价的平均价格。剩下的其他委托将自动进入开盘后的 连续竟价 。

连续竞价

连续竟价的成交方式与集合竟价有很大的区别，它是在买入的最高价与卖出的最低价的委托中一对一对地成交， 其成交价为申买与申卖的平均价。

仍以某只股票为例， 委托报价的排列情况如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
1	3.80	2	1	3.52	5
2	3.76	6	2	3.57	1
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

委托买入的最高价为序号1的3．80元，卖出最低价为序号1的3．52元，这一对优先成交，其价格为两者的平均价, 与成交数量无关, 计算公式为: (3．80＋3．52）/2，故产生的价格为3．66元。交易所发布的即时行情为：成交价3．66元，数量2手。剩余的委托报价排序情况如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
			1	3.52	3
2	3.76	6	2	3.57	1
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

第二笔，序号1的卖出价为3．52元，序号2的买入价为3．76元，这一对可以成交，成交价格为两者的平均值，价格为3．64元，数量为3手。该次成交后的委托情况为：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
2	3.76	3	2	3.57	1
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

第三笔，序号2的卖出委托与序号2的买入委托可以成交，成交均价为3．67元，成交量1手。成交后剩下的委托情况如下：

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
2	3.76	2
3	3.65	4	3	3.60	2
4	3.60	7	4	3.65	6
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

第四笔，序号2的买入委托3.76与序号3的卖出委托3.60成交2手， 序号2的买入委托与序号3的卖出委托消失；

第五笔， 序号4的卖出委托3.65与序号3的买入委托3.65撮合成交4手， 接下来没有匹配的价格无法进行撮合交易。

序号	委托买入价格	数量	序号	委托卖出价格	数量
4	3.60	7	4	3.65	2
5	3.54	6	5	3.70	6
			6	3.75	3

以上就是撮合交易机制的处理流程。

撤单是个啥流程？

简单的说，有挂单，就有撤单。

撤单就是投资者通过股票委托进行买卖操作，按照投资者的要求撤回操作的过程。

如果投资者在当天要动用被锁定的资金(在委托买入时，想改变买入价格或不想买入)或股票(在委托卖出时，想改变卖出价格或不想卖出)，就必须通过撤单撤消该委托。

简单的说，如果投资者委托下单后，订单没有成交，进入了深度，投资者此时持有该挂单。

挂单本身会冻结响应的资金，如果投资者觉得价格不合适或者改变主意不想买卖了，就可以通过撤单来讲该委托挂单取消。

国内A股撤单有效时间规定：

• 9：15-9：20，可撤单;9：15前的撤单请求也从9：15开始受理。

• 9：20-9：25，不接受撤单申报。

• 9：30-11：30，可撤单。

• 11：30-13：00，可申报撤单，但证交所尚不受理，处于“已报待撤”状态，13：00后开始受理，按时间顺序先受理买卖委托，如已成交，再受理撤单请求时，则不会撤单成功。

• 13：00-15：00可撤单，两市最后3分钟14：57-15：00为集合竞价，不能撤单。

• 15：00 收盘以后，没有成交的委托自动作废，无需撤单。但必须要等待清算结束后，资金才会解冻回到账户上来。

止盈止损又是啥？

事实上，止盈止损是三件事情的统称，止盈，止损，止盈And止损。

啥是止盈？

止盈（Stop-Profit/Stop Profit），也称停利、止赚 。 当股票到达一定的价格，而且出现利润，打算离场平仓了，在目标价位挂单卖出就是止盈。

止盈的设置方式主要有两种:

第一，设比例。假设10元买的股票，而后它上涨到12元，可以设定股票在回调10%位置时出仓。即，假如股票从12元回调到10.8元，就出来。如果没有回调到位，就一直拿着，然后，稳步修正止盈点(一定要严格遵守)，使自身利润接近最大化。

第二，设价位。比如，10元买的股票，而后它上涨到12元，设定如果跌破11元就出仓，如果它没有跌到此价位而是继续上涨到了13元，那么，就设定如果跌破12元就出仓……这样逐级抬高标准，锁住自己的利润，也不至于因提前出仓后悔。

啥是止损？

止损俗称“割肉”，是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成更大的亏损。目的就在于投资失误时把损失限定在较小的范围内。

止损方法与止盈类似， 主要存在两种， 根据比例和价位， 采用定额方式进行止损。

4. 总结

• 撮合交易是金融场景最为核心的逻辑，是学习了解金融市场运作极为关键的因素；
• 撮合交易核心在于集合竞价与连续竞价的交易机制；
• 委托下单、 撤单、止盈止损等概念是撮合交易中不可或缺的环节，需要我们了解并掌握其概念及场景。

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